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钞票欠债率高企、筹画功绩承压之下，广农糖业（000911.SZ）拟定增募资不跳跃2.6亿元促进“非糖板块”业务发展，扩大公司仓储及物流业务筹画界限。这次召募资金拟用于子公司食糖仓储智能配送中心二期扩容神志及补充流动资金、偿还银行贷款。近日，广农糖业露馅了定增召募证实书（文牍稿）及对深交所审核问询函的回应。《经济参考报》记者慎重到，广农糖业这次募投神志施行的必要性及新增产能消化、握续吃亏原因等多个问题，被监管良善。

募投神志产能消化存风险

手脚国内制糖行业最大的坐蓐企业之一，广农糖业一直握续良善且深度参与食糖的仓储处分和物流输送，自2005年便配置了南宁云鸥物流股份有限公司（简称“云鸥物流”）。召募证实书显现，广农糖业本次向特定对象刊行股票召募资金总和不跳跃2.6亿元，扣除刊行用度后，召募资金拟用于云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容神志及补充流动资金、偿还银行贷款。

其中，“云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容神志”主要包括建造食糖期货交割仓、详尽仓库及建造废蜜储罐区，加多运营车辆和装卸征战。该项打算施行旨在进一步扩大公司仓储及物流业务筹画界限，促进公司“非糖板块”业务发展。

本次募投神志投产后，将新增白糖仓库2.2万平方米（可存白糖约5.5万吨）、快消品仓库8070平方米（可存快消品约7300吨）、冷库仓3604平方米（可存生鲜3300吨）、废蜜罐1.5万立方米（可存糖蜜2.25万吨），并新增约50万吨的年输送智商。

不外，在公司自有仓仓储的产能哄骗率下跌、物流仓储业务毛利率握续下滑的布景下，广农糖业的产能消化等问题被监管良善。深交所条款广农糖业证实，本次募投神志施行的必要性及新增产能是否能有用消化等多个问题。

具体来看，2021年至2023年及2024年1-9月（简称“施展期”），广农糖业自有仓仓储的产能哄骗率辩别为82.45%、88.71%、51.68%与27.78%，最近一年又一期存鄙人降趋势。广农糖业默示色农夫导航，施展期内的2021年和2022年处于本轮周期的熊市阶段，白糖价钱疲软，平均糖价在5400元/吨-5800元/吨，现货白糖出货较慢，因此2021年和2022年公司自有仓库产能哄骗率较高色农夫导航，年均产能哄骗率均在80%以上。

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施展期内，广农糖业仓储物流业务毛利率辩别是7.88%、9.53%、6.01%、3.58%。公司默示，受糖业周期影响，自2023年以来，糖价握续走高。天然在2023年底后有所回落，但糖价仍显贵高于施展期前两年，导致白糖现货出库较快、仓储需求裁减、自有仓产能哄骗率裁减，进而导致最近一年又一期的仓储业务毛利率握续下跌。

针对新增产能，广农糖业在问询回应中从白糖、其他产物仓储及输送方面一一评释了公司的产能消化要领。其中，在白糖仓储方面，现在云鸥物流白糖在手订单近40万吨，其中公司归拢报表范围内的主体存糖需求为25万吨，其他客户存糖需求为14.5万吨。公司里面每年存糖需求较为理解，后续公司将字据糖业周期变化情况，合理安排自有产物入库和提供外租劳动。当外部仓储需求不实时，可合理调配自有产物入库应付新建仓库不成满仓的风险。

有息欠债呈现快速增长趋势

施展期各期末，广农糖业的钞票欠债率辩别为91.18%、96.33%、95.90%和95.54%，处于较高水平，流动比率辩别为0.66、0.65、0.65和0.53，速动比率辩别为0.59、0.52、0.58和0.46，处于较低水平。“公司弥远依赖债务融资方法救济运营资金需求，即使本次向特定对象刊行股票完成后，公司的钞票欠债率仍将处于较高水平，上市公司将面对一定的偿债风险。”广农糖业默示。

问询回应阐昭彰示，广农糖业自2015年驱动形成高额欠债，主要系“双高”（高产高糖）基地干预纷乱变成有息欠债界限纷乱、利息用度背负加剧。从2015年起，为落实广西壮族自治区东说念主民政府印发的《广西糖业二次创业总体决议（2015-2020）》，广农糖业在南宁市武鸣区通过地皮流转的方法建造筹画甘蔗“双高”基地示范区，推动甘蔗集约化训诫、坐蓐，向农户租入地皮自营训诫甘蔗或转包给训诫高手训诫甘蔗，为此公司前期干预大宗资金建造“双高”基地。

广农糖业称，2015年至2018年，公司自营训诫甘蔗和地皮流转尚处于建造初期，未能达到预期效益，净利润握续走低，公司于2017年、2018年驱动产生较大筹画吃亏。因此，为守护宽泛的坐蓐筹画而向银行加多流动资金贷款，公司于2017年12月刊行8亿元公司债券，用于补充流动资金和偿还贷款。由于“双高”基地投建金额纷乱，钞票及待摊用度发生了大宗的减值损失，加大了公司的筹画吃亏。

此外，2015年至2024年1-9月，广农糖业有息欠债呈现快速增长趋势。广农糖业评释称，2015年财务用度支拨金额较大系因公司历史上投资建造活动导致欠债率过高，对公司的净利润产生了一定的不利影响。

“若本次刊行告捷施行，以2024年三季度末的钞票欠债情况测算，公司的钞票欠债率可由95.54%下跌至88.88%，将改善公司的财务现象，公司的本钱结构进一步优化。因此本次发即将为公司已矣握续发展提供必需的资金保险，有助于擢升公司的抗风险智商，从而增强公司的握续筹画智商。”广农糖业默示。

主生意务毛利率及功绩波动较大

施展期内，广农糖业生意收入辩别为323333.49万元、283753.63万元、336543.07万元和214829.98万元；包摄于母公司鼓励净利润辩别为-5365.01万元、-45751.98万元、2754.53万元和-2731.04万元；扣除非相同性损益后包摄母公司鼓励的净利润辩别为-20833.41万元、-60435.11万元、-1759.71万元和-4946.35万元。

记者慎重到，广农糖业施展期内的主生意务毛利率辩别为12.70%、9.71%、13.03%及11.44%，自产糖毛利率辩别为11.97%、9.67%、13.82%和14.27%，毛利率波动较大。

针对公司功绩情况，深交方位问询中条款广农糖业证实施展期内主生意务毛利率波动、功绩握续吃亏且最近一期同比下滑的原因及合感性，关连不利成分是否握续及应付要领等。

据了解，食糖坐蓐具有周期性，带动糖价剧烈波动。由于受到天然灾害和自己助长周期等成分的影响，糖料作物的产量呈现出周期性波动。甘蔗是三年蔗根作物，会呈现出3年增产3年减产的周期性特征，因而我国食糖坐蓐也会呈现5-6年一个坐蓐周期的特征，前3年为增产周期，后3年为减产周期。

广农糖业默示，施展期内公司毛利率波动较大，主要系自产糖业务受糖价波动、原材料甘蔗质地波动及供应病笃等成分导致单元销售价钱、单元成本波动所致。此外，公司从2015年驱动手脚广西土产货国有控股企业施行糖料蔗“双高”基地建造社会职责导致的建造成本干预大，因此钞票欠债率过高，利息支拨较大。与此同期，公司字据钞票筹画情况计提的信用减值损失及钞票减值损失金额较大。系列原因导致公司施展期内功绩握续吃亏。