长久以来，日元凭借日本央行的超低利率策略，稳居套利往来融资货币的中枢性位。可是农夫导航大全，近期瑞士法郎的抛售限制显赫扩大，被觉得自大出取代日元成为套利往来主力货币的趋势。瑞士央行一系列宽松策略预期成为这一变化的主要驱能源。

　　外汇商场行状机构巴林格同仁公司外汇商场分析师凯尔·查普曼（Kyle Chapman）对第一财经记者暗意：“更多的降息行将到来，瑞士零利率策略可能在来岁6月成为实验。关于策略制定者来说，瞻望2025年的通胀率为0.3%，这一水平可能过于接近央行设定的底线，尤其是在本年每次会议中通胀预期王人被下调的布景下。”在查普曼看来，这种宽松策略远景为套利往来者提供了更多契机。

　　转向瑞士法郎

　　套利往来的骨子是借入低利率货币，投资于高利率货币以得回利差收益。融资货币的选拔取决于其低利率特质及畴昔的利率预期。在夙昔十年，日本央行以其长久实行的超低利率策略，使日元成为套利往来中的首选融资货币。可是，跟着瑞士央行的流畅降息，瑞士法郎的变装正在快速崛起。

　　12月12日，瑞士央行晓示将基准利率从1.0%下调至0.5%。这是该行年内的第四次降息，累计降息达125个基点农夫导航大全，创下近十年来的最大降幅。瑞士央行主席施莱格尔暗意：“刻下的经济环境需要更为宽松的货币策略，以应酬通胀的抓续下落。”

　　这一策略的实诈欺瑞士法郎的融资本钱大幅下落。凭证好意思国商品期货往来委员会（CFTC）限度2024年12月17日的数据，投契者对日元的净多头头寸为5961份，而瑞士法郎的净空头头寸达到21800份。比较之下，11月中旬时，日元的净卖出量还高于瑞士法郎，短短数周内两者的地位发生了显赫逆转。

　　摩根士丹利外汇策略师汉斯·雷德克尔（Hans Redeker）暗意：“瑞士法郎融资本钱的下落，为套利往来者创造了新的契机，而日元的诱导力正在缓缓轻易。”

　　负利率重现？

　　固然，瑞士法郎行为融资货币的诱导力，与其贬值预期密不行分。降息策略不仅裁减了瑞士法郎的收益诱导力，也推高了其融资货币的需求。商场大批预测，瑞士央行可能进一步将利率降至零，以致重新参加负利率阶段。

　　瑞士11月耗尽者物价指数（CPI）已从8月份的1.1%回落至11月份的0.7%，为央行继续实行宽松策略提供了基础。瑞士央行行长施莱格尔强调，中期内筹谋也曾将通胀保管在0%~2%的区间内，但不摒除在必要时重新引入负利率，“负利率策略不是一个禁区，咱们会凭证经济环境天真鼎新策略”。

　　与此同期，好意思国与瑞士的2年期国债收益率差已扩大至约4%。这一利率差事“卖出瑞士法郎、买入好意思元”的套利往来愈加具有诱导力。巴克莱银行分析师费奥塔基斯（Themistoklis Fiotakis）觉得，畴昔一年瑞士法郎的贬值预期将进一步增强，为套利往来者提供更多收益空间。

　　同期，瑞士经济对欧洲主要经济体的依赖性也增多了其脆弱性。举例，德国濒临经济阑珊的风险农夫导航大全，而行为其主要买卖伙伴之一的瑞士经济也难以幸免触及，这可能进一步加重瑞士法郎的下行压力。